1. 了解股市配债的基本概念：股市配债是指购买公司发行的债券，并将其与相应的股票组合在一起进行投资。债券通常是公司向公众发行的债务工具，投资者购买债券后可以获得利息回报。
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原油：利比亚供应中断，市场仍对未来供需缺乏信心
1、宏观方面：近两周海外宏观衰退担忧有所减弱，上周全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放明确降息信号，表示相信美国通胀率距离联储2%的目标已经不远，政策调整的时机已到，降息的时机和步伐将取决于新出炉的数据，市场对美联储9月开启降息的预期升温。美联储7月会议记录显示，美国通胀已从高位回落，劳动力市场也在降温。据美国商务部数据显示，美国二季度GDP上修至3%，高于首次预估的2.8%。此外，地缘方面，以色列和黎巴嫩真主党之间的冲突加剧，也加剧市场对于地缘局势紧张的担忧。但是从内外盘油价表现来看，对于未来需求转弱的担忧还是主导原油市场的主要逻辑之一。
2、供应方面：据外媒报道，利比亚东部政府8月26日宣布对所有油田、码头和石油设施实施“不可抗力”，停止所有石油生产和出口。根据OPEC数据，2023年利比亚原油产量为118.9万桶/日，出口原油102.4万桶/日，其7月原油产量为115万桶/日。此前，利比亚国家石油公司于8月7日宣布Sharara油田遭遇不可抗力，影响约27万桶/日的石油产量和出口，随后恢复约8.5万桶/日。现货市场的收紧支撑月差结构走强，同时最新消息显示，据外媒报道利比亚超过一半的石油产量（70万桶/日）已经下线，数个港口停止出口。此外，伊拉克计划将原油产量从7月的425万桶/日降至9月的390万桶/日。根据与OPEC+达成的减产协议，伊拉克的石油产量一直超过其393万桶/日的配额。伊拉克在8月已经取消一批100万桶的现货供应，以减少当月的出口。
3、需求方面：从国内需求来看，炼厂开工率和加工量继续边际回升，港口库存下降速度放缓，支撑地炼原料到港量也出现回暖迹象。据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼39家炼厂装置统计，截止到8月28日，山东地炼常减压开工率为54.46%，较上周涨1.06个百分点。据隆众资讯，山东大炼化项目于8月下旬具备试车条件，预计9月上旬正式投产，或有望带动原油进口需求边际好转。本周EIA和API美国商业原油库存继续下降，在过去9周里8周下滑，成品油也进一步去库，汽油表观需求表现坚挺，主要反映了在9月美国劳工节假期开启前的备货需求。随着9月的到来，海外交通出行需求的旺季也接近尾声。
4、策略观点：当前原油市场的核心矛盾还是在于未来供需端缺乏信心，虽然美国原油和成品油仍在去库过程之中，但是需求旺季逐步接近尾声，预计未来向上驱动有限。不过在当前现货市场供需未出现显著恶化的背景之下，我们认为短期油价大幅向下空间较为有限。当前利比亚供应中断事件或影响市场对于未来供需平衡的预测，仍需持续关注供应实际受到扰动的程度和时间，在此背景之下油价波动仍将较大。
燃料油：高、低硫格局或将维持逆转
1、供应方面：据金联创资讯，近来几批抵达新加坡的货物未达产品标准，导致7月底到8月初供应紧张，近几周新加坡低硫下游市场因此得到一定支撑，但低硫燃料油市场的强势局面能否延续将主要取决于接下来中国的进口量。尽管东西套利窗口处于开启状态，但贸易商表示9月没有大批来自西方的套利货物流入，更多将在10月抵达，目前东西价差已经处于今年以来最高水平。
2、需求方面：随着夏季发电旺季结束，中东和南亚国家对于高硫的发电需求逐步走弱，同时国内地炼的炼化进料需求也大幅下滑，但是船燃需求稳中向好。新加坡海事及港务管理局数据显示，2024年7月新加坡船用燃料销量为466.88万吨，环比增长9.21%，同比增长3.35%。其中，传统船用燃料油中LSFO的销量为248.57万吨，环比增长6.64%。HSFO的销量为178.07万吨，环比增长14.32%。数据显示，7月停靠新加坡的集装箱班轮数量达到1214，为今年3月以来最高水平，支撑了低硫燃料油销量的增长。高硫船加油需求依旧坚挺，安装脱硫塔的船舶加注活动仍维持乐观，高硫船燃销量增长幅度更为突出，市场份额占比也突破今年以来最高水平，达到38.14%。目前新加坡下游船加油需求稳定，船用燃料需求或更多倾向于高硫市场，高硫燃料油市场仍相对乐观。
3、油价方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续下降，其中EIA库存降幅低于API，成品油也进一步去库，汽油表观需求表现坚挺，原油产量回落10万桶，炼厂开工率也继续上升。本周供应端出现一定扰动，据外媒报道，利比亚东部政府8月26日宣布对所有油田、码头和石油设施实施“不可抗力”，停止所有石油生产和出口，油价受到支撑大幅反弹，尽管随后对于需求的担忧和对OPEC增产的悲观预期又使得油价再度转跌，但是现货市场的收紧支撑月差结构走强。当前原油市场的核心矛盾还是在于未来供需端缺乏信心，虽然美国原油和成品油仍在去库过程之中，但是需求旺季逐步接近尾声，预计未来向上驱动有限。不过在当前现货市场供需未出现显著恶化的背景之下，我们认为油价大幅向下空间较为有限，短期油价波动仍将较大。
4、策略观点：本月，国际油价波动较大，新加坡燃料油价格震荡偏弱，高、低硫相对强弱格局出现逆转。低硫方面，近期货物抵达由于质量原因未能有效增加供应，尽管当前东西价差处于高位，但是预计供应在10月才会有显著增加。高硫方面，当前非制裁油供应紧张以及高硫船加油需求继续支撑高硫燃料油市场，但高硫炼厂进料需求大幅下滑，随着夏季发电高峰结束，高硫燃料油需求也将显著走弱。预计短期高低硫价差（LU-FU）仍有一定上行驱动。
沥青：供需端继续向好，关注仓单对近月的施压
1、供应方面：9月地炼排产环比上升，不过整体排产依然是环比同比下滑，供应端压力有限。根据隆众对96家企业跟踪，2024年9月国内沥青总计划排产量为201.9万吨，环比下降5.5万吨，降幅2.65%，同比9月实际产量下降112.57万吨，降幅35.8%。百川盈孚统计，本周国内沥青厂装置总开工率为31.74%，环比上升3.83%，不过同比还是位于近三年低位。库存方面，社会库继续下降不过还有不少资源待消耗。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为35.21%，环比下降0.68%；本周国内炼厂沥青总库存水平为45.57%，环比上升0.42%。
2、需求方面：随着天气逐渐好转，下游施工情况好转，各个省份赶工需求渐起。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.9万吨，环比增加25.4%，整体出货较为顺畅；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为15.3%，环比增加0.9%。进入9月，项目赶工需求增加，将带动炼厂及贸易商出货。
3、油价方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续下降，其中EIA库存降幅低于API，成品油也进一步去库，汽油表观需求表现坚挺，原油产量回落10万桶，炼厂开工率也继续上升。本周供应端出现一定扰动，据外媒报道，利比亚东部政府8月26日宣布对所有油田、码头和石油设施实施“不可抗力”，停止所有石油生产和出口，油价受到支撑大幅反弹，尽管随后对于需求的担忧和对OPEC增产的悲观预期又使得油价再度转跌，但是现货市场的收紧支撑月差结构走强。当前原油市场的核心矛盾还是在于未来供需端缺乏信心，虽然美国原油和成品油仍在去库过程之中，但是需求旺季逐步接近尾声，预计未来向上驱动有限。不过在当前现货市场供需未出现显著恶化的背景之下，我们认为油价大幅向下空间较为有限，短期油价波动仍将较大。
4、策略观点：本月，国际油价波动较大，沥青盘面和现货价格表现相对坚挺，主要受到基本面边际好转的支撑。9月来看，进入“金九银十”需求旺季，需求未来有继续回暖的预期，部分道路项目施工有所增加，炼厂释放合同的积极性仍较高，叠加供应端增量有限，整体对价格有一定向上驱动。不过一方面还有部分社会库存待消耗，另一方面成本端原油价格波动较大也会产生一定扰动；此外从仓单来看，近期沥青厂库仓单出现12万吨的注册，或对近月合约造成比较大的压力，因此短期可以关注近月月差走弱的机会。
橡胶：供应端变化仍为橡胶关注重点
1、供给端，目前国内外橡胶主产区应正值旺产季，但近期受到天气降雨影响，割胶天数减少，原料胶水供应不足，原料价格再度出现反弹上扬，出现反季节性价格高位，对于全球全年天胶供应造成难修复的减产影响。另，下半年或将出现拉尼娜现象，对于国内以及东南亚产区表现在于降雨增加，以及即将迎来台风发生高峰期，对于橡胶产出如期放量存疑。ANRPC也在逐月向下修正全年橡胶产量增速预测。
2、需求端，即将迎来的“金九”仍有预期，国内消费“以旧换新”政策自7月开始至8月底不断加码，利好力度持续加大，对于全年新能源汽车、燃油车报废增大了补贴，也加大了相应新购置汽车的优惠力度。
3、整体来看，9月市场关注的重点仍在供应端，警惕超预期事件的发生，如主产区降水气象灾害的发生、供应超预期减量等等。需求上，短期全钢胎开工的回调给全钢胎库存压力的缓解带来一定喘息空间，重卡的销售数据暂无亮眼表现，但半钢胎良性库存天数能够支撑其开工率持续高位，轮胎订单预计维持较好的水平。预计橡胶价格高位在短期回调修复之后，结合供应端出现的强降雨带来的减产情况，橡胶价格或将继续偏强震荡。关注内外宏观情绪的变化。
聚酯：终端修复反弹，TA价格或底部反弹
1、PX：PX目前呈现加工差和价格双回落的局面，亚洲和中国整体的PX开工居高位，目前几家大型装置企业公布了9月检修以及降负计划，9月PX负荷有一定回落空间。下游PTA也在偏低加工费下检修与意外停车并存，整体开工负荷高位下滑。整体来看，PX市场供应相对充足，PXN价差缩至偏低水平，若无修复的话后续检修计划有可能增加，下游PTA刚需支撑，预计PX后市跌幅有限。
2、PTA：TA供应方面，整体开工负荷高位，恒力以及山东威联等企业9月有检修计划，后续开工寸回落空间。下游聚酯装置在金九银十预期，以及新装置投产下，负荷以及聚酯产量有预计恢复。目前终端市场如印染、加弹、织造的开工出现回暖迹象，开工负荷逐步回升，同时也体现在聚酯库存方面，月底涤丝库存下滑，涤丝产销也出现放量。对TA来说，下游聚酯需求支撑力度逐步恢复，金九银十需求到来，市场供应存在短期收紧，TA价格底部或出现反弹行情，关注原料端原油价格波动情况。
3、MEG：乙二醇秋检继续，预计维持到10月底，整体煤制检修情况多于油制检修，短期乙二醇供应收紧。下游聚酯装置在金九银十预期，以及新装置投产下，负荷以及聚酯产量有预计恢复。目前终端市场如印染、加弹、织造的开工出现回暖迹象，开工负荷逐步回升，同时也体现在聚酯库存方面，月底涤丝库存下滑，涤丝产销也出现放量。对EG来说，市场供应检修期间，下游聚酯需求支撑力度逐步恢复，金九银十需求到来，港口发货量出现反弹，乙二醇基本面较好，价格支撑下或维持高位震荡。
甲醇：需求恢复，库存压力有所缓解
1、供应：国内方面，8月复产装置明显增加，产量迅速走高并超过去年同期水平，目前也在近5年的高位水平，主要是内地需求表现较好，炼厂库存压力不大，支撑其维持高开工的状态，后续随着旺季的到来，预计炼厂也将维持高负荷运行，但是继续增长的幅度有限。进口方面，前期国外供应恢复较快，导致到港量一直较为充足，近期国外开工有一定的下降，但也是在近几年平均水平附近，预计9月到港量稍微低于8月份。
2、需求：MTO利润修复之后，开工迅速恢复，尤其是内地企业，基本是高负荷运行，反而是东部地区装置恢复较为缓慢，直至8月末才基本恢复至正常水平，可以看到8月末MTO利润有所走弱，预计9月MTO开工将维持在目前的水平附近，大幅增长的概率不大。反观传统下游方开工受淡季影响较为明显，开工持续走弱，预计随着旺季的到来，后续开工也将有所企稳，不至于形成拖累。
3、库存：虽然内地供应高位，但是由于MTO装置负荷较高，库存压力反而不大，主要的矛盾集中在港口，东部地区MTO装置恢复相对滞后，到港量又持续增加，导致港口库存快速累积，总库存如预期上升。后续国内供应预计维持高位震荡，进口量虽然偏多但预计环比小幅下降，整体供应压力不会继续增加，需求端在MTO恢复至正常水平之后，传统下游也有一定的回升预期，因此后续库存压力有所缓解，但转而快速去库的概率不是很大，更可能表现为震荡下降。
4、总结：供应方面来看，后续供应维持高位，继续增加的可能性不高。需求方面，随着MTO利润恢复正常水平，后续开工也将维持稳定，传统需求进入旺季会有一定企稳，整体需求稳中有升。整体来看，供需将进入相对平衡的阶段，库存压力有所缓解，但也不至于快速下降，因此预计甲醇将进入震荡阶段。
聚烯烃：供应端动态调整，基本面矛盾不大
1、供应：PE方面开工季节性回暖，同比变化不大，产量如预期小幅增长，从已经公布的检修计划来看，9月检修装置明显减少，产量仍有增长的预期，但由于新增产能较少，预计同比变化不大。PP方面，受新增产能影响，检修明显处于近五年高位水平，开工同比降低，但产量依旧是近5年的高位水平，国内供应相对充足，因此虽然后续检修计划偏少，但不排除临时检修增多的可能，预计产量会在高位震荡。
2、需求：PE方面下游开工全面回升，尤其农膜开工率季节性变化较为明显，下游订单也开始回暖，但也可以看到同比依然有小幅下滑，因此下游对于高价货的接受意愿不强，后续来看，需求季节性增长将持续，下游开工整体仍将呈现增加的走势，但预计同比不会有大幅增加，反而有降低的可能，因此价格上方存在一定压力。PP方面，下游开工虽然有所增加，但季节性相对PE没有那么明显，整体表现较为平稳，预计9月仍将维持这种状态。
3、库存：PE方面需求季节性增长预期之下，社会库存小幅累积，炼厂库存压力不大，但这也导致炼厂挺价意愿增强，虽然下游处于恢复阶段，但市场情绪仍偏谨慎，对于高价货的采购相对有限，后续来看，供需双增，整体矛盾不大，预计库存小幅震荡。PP方面，虽然产量较为充足，但下游依旧有刚需支撑，因此库存虽然增长，但幅度很小，后续炼厂将跟随需求调整产量，临时检修可能会增多，产量会在高位震荡，随着需求的回暖，预计库存变化不大。
4、总结：随着下游逐渐进入旺季，需求将稳步回升，但由于同比相对来说偏弱，因此下游仍相对谨慎，而供应端目前也已经恢复到了检修季之前的水平，后续炼厂会根据市场情况动态调整生产计划，虽然产量有增长预期，但短期来看幅度应该不会很大，因此短期来看供需差不是很明显，所以预计期货价格小幅震荡。
PVC：需求有回暖预期，但高库存形成压制
1、供应：8月电石法利润变化不大，炼厂开工变化不大，想要控量稳价，导致乙烯法的利润有所回暖，产量增加较多，但由于占比有限，总供应虽有增加，但幅度不大，整体来看供应压力没有明显增加，预计后续产量将维持在目前的水平，虽然实在近5年较高的水平，但边际增量有限。
2、需求：8月份房地产成交方面没有明显起色，下游施工表现也较为疲软，水泥发运和螺纹表需在8月大部分时间是下降趋势，知道8月末螺纹表需才有小幅回升，但水泥发运相对滞后，预计后续也将有所回暖，所以可以看到PVC下游的管材和型材开工在8月持续下降，未能提供支撑，后续预计随着房地产施工的季节性回暖，管材和型材的开工或将企稳。出口方面，之前由于BIS认证即将实施，所以出口表现较为谨慎，缩量较多，8月末印度官方宣布BIS认证延期至年底，预计出口将会增加，对国内需求不足形成一定弥补。
3、库存：临近09合约交割，社会库存主动下降，炼厂产量又有增加，导致炼厂库存累库，后续随着需求的回暖，以及出口的恢复，库存压力将有所减弱，预计总库存降低。
4、总结：供应端，炼厂想要控量稳价，因此产量预计不会大幅度增加；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工可能会出现回升，这样会拉动PVC下游管材和型材的需求，同时印度BIS认证的延期将对出口形成一定提振，总需求有望增加，因此库存方面压力有所减弱。综合来看，9月旺季预期，但是库存水平相对偏高仍对价格形成压制，预计PVC将在低位震荡。
纯碱：市场驱动有限，关注需求能否阶段性好转
8月纯碱期货价格前后走势分化，上半月单边趋势性下跌，后半月维持底部震荡。截至8月30日纯碱期货主力01合约收盘价1596元/吨，月度跌幅8.17%。现货市场持续下行，8月末沙河地区重碱送到价格1650元/吨，较7月末下降250元/吨；月末贸易商主流地区重碱送到价区间1550~1650元/吨，较8月初下跌150~200元/吨。
基本面来看，8月以来供给下降明显，但市场交易逻辑并不在此。隆众数据显示，截至8月末的一周纯碱产量68.92万吨，较7月末下降8.79%，周产绝对值也连续三周维持70万吨以下区间波动。9月份纯碱检修企业数量减少，且四季度之后行业依旧存在新增产能投产计划，纯碱供应水平或将持续提升。
尽管8月份纯碱生产水平有所下降，但受制于需求不佳，碱厂出货压力较大，企业库存也持续累积。8月末纯碱企业库存121.88万吨，较7月末的107.48万吨提升13.40%。好的方面则在于8月下旬企业库存边际增速有所放缓，月末一周甚至出现小幅去库现象，但弊端仍在于当前库存绝对水平已经达到五年同比最高位置，压力依旧不容小觑。另外，纯碱社会环节库存也在持续累积，8月末绝对水平达到49.68万吨万吨左右，对比年初1~2万吨的库存量，压力可见一斑。
需求持续下降仍是8月纯碱期、现市场同步走弱的主要因素。一方面，8月以来下游浮法玻璃行业、光伏玻璃行业产线冷修持续推进，重碱刚需水平下降明显。8月末浮法玻璃行业日熔量16.81万吨/天，光伏玻璃行业日熔量10.47万吨/天，二者分别较7月末下降1.32%、6.79%。另一方面，在纯碱价格持续下跌、库存持续累积的背景下，中下游采购意愿偏弱。8月纯碱周度表消多徘徊于61.5~67.7万吨区间波动，相较产量略偏低，纯碱宽松格局也在持续兑现。
整体来看，8月纯碱供应低位运行、需求持续下降，期现价格同步下跌。后半月随着宏观及期货市场整体情绪走高，纯碱期价止跌甚至出现阶段性反弹，基本面也出现刚需降幅放缓、企业累库放缓等企稳迹象。但由于市场驱动整体依旧有限，再加上玻璃市场弱势带来的持续性产业链负反馈，纯碱各方压力仍不容小觑。因此，纯碱期价虽然出现反弹但仍不具备趋势性反转动能，大方向宽松格局及价格向下趋势依旧不改。可能的转机在于宏观及地产政策对产业链的提振、下游玻璃企业原料库存水平偏低可能触发补库需求。关注中秋国庆下游补库节奏和力度、宏观及商品市场情绪变化。
玻璃：基本面仍偏弱，关注宏观及政策导向
8月玻璃期货价格延续此前2个月的跌势，期价继续下探。截至8月30日收盘，玻璃期货主力01合约收盘价1264元/吨，月度跌幅9.65%。玻璃现货市场同步下挫，8月末国内浮法玻璃均价1346元/吨，较7月末的1433元/吨下跌6.07%。
玻璃供应水平仍在持续下降。8月以来行业共有8条产线冷修，1条产线点火，日熔量从7月末的17.03万吨/天降至8月末的16.81万吨/天，降幅1.32%。尽管如此，当前玻璃供应下降幅度仍难以扭转市场颓势。当前天然气制玻璃持续亏损，但煤制气、石油焦玻璃分别还有约40元/吨和81元/吨的利润水平，后期靠亏损导致玻璃产线持续冷修的预期仍存，但节奏值得关注。
玻璃需求持续偏弱，这也是供应持续下降却无法快速扭转市场弱势的核心因素。一方面，1-7月国内房屋竣工面积同比下降21.8%，拖累玻璃长期需求。但好的方面在于该数据较6月持平，竣工面积负增长不再加剧对玻璃市场悲观情绪存在一定平抑效果。另一方面，往年8月市场便呈现“金九银十”旺季成色，但今年深加工订单同比低位却仍持续下降，玻璃产销也长期维持低位波动，鲜少向上突破100%。时至8月底玻璃仍未体现旺季特征，市场信心依旧欠缺。
玻璃企业库存也反季节性持续提升，且当前库存水平已达到近五年的高点。隆众数据显示，截至8月底玻璃企业库存7054.4万重箱，较7月末提升2.1%。
尽管玻璃从基本面上来看颓势依旧，但宏观及政策方面或能给予市场些许支撑。宏观层面，8月中旬以来商品市场整体情绪走高，玻璃受到联动性影响止跌企稳。政策方面，住建部表示要打好商品住房项目保交房攻坚战，锁定了按照合同约定应该在年底前交付的396万套住房。再加上房屋养老金、存量住房贷款利率考虑下降且可转按揭等房地产相关热点，引起部分市场对玻璃中长期需求抱有预期。从当前市场来看宏观及政策对玻璃市场提振有限，后期需继续验证政策支撑下的需求表现。
整体来看，8月玻璃供应小幅下降、但需求持续偏弱、库存不断累积、价格不断下行、产业链利润不断萎缩等一系列变化都体现了现货市场弱势格局，宏观及政策虽然存在提振但持续性有待进一步验证。预计玻璃仍将处于现实偏弱、政策预期偏强的博弈中，在需求实质性好转以前难以出现反转，期货盘面不断震荡寻底。关注宏观及政策对玻璃市场的影响、中秋国庆前需求表现及现货成交情况。
尿素：需求释放前盘面仍以震荡为主
8月尿素期货价格偏弱震荡，整体走势较为坚挺。截至8月30日尿素期货主力01合约收盘价1875元/吨，月度跌幅5.49%。现货市场持续偏弱，月底国内山东、河南、河北地区现货价格全面跌破2000元/吨，部分地区出厂价跌破1900元/吨。截至30日，山东地区市场价格1990元/吨，较月初的2160元/吨下跌170元/吨；河南地区市场价格1990元/吨，较月初的2150元/吨下跌160元/吨。
8月尿素供应水平阶段性低位徘徊，市场对日产快速提升的预期不断落空。由于装置检修、故障频率较高，行业日产量最低降至17万吨以下，这也成为支撑尿素价格的现实条件之一。隆众数据显示，截至8月30日尿素行业日产量17.76万吨，较7月末变化幅度非常有限。由于市场对未来尿素供应提升仍存预期，且当前尿素日产也仍高于去年同期水平，因此供应下降也并未导致尿素价格持续走高。9月在检修企业复产、新增产能推进等影响下，尿素低日产状态或不复存在，但需要关注山西地区固定床工艺改造进度对供应的影响。
尿素需求端整体偏弱。8月份本就处于农业需求淡季，再加上淡储、秋季肥市场启动缓慢，市场采购需求不佳。工业下游复合肥等行业开工提升，但受制于成品库存高位，限制对原料尿素的采购。隆众数据显示，截至8月29日复合肥行业开工率44.42%，三聚氰胺行业开工率61.94%，二者分别较7月底提升5.96个百分点、下降3.84个百分点。
9月份需求端存在一定转机。一方面，市场预期新的《国家化肥商业储备管理办法》将公布，届时市场采购需求有望好转；另一方面，秋季肥市场仍存预期，届时若与淡储采购重叠，将给尿素市场情绪及价格带来托底效应。
尽管供应低位，但需求偏弱持续拖累企业出货节奏，尿素企业库存8月以来也进入快速提升通道。隆众数据显示，8月末尿素企业库存54.85万吨，较7月末提升72.11%。当前企业库存接近五年高点，工厂货源压力同比偏高成为压制尿素价格的另一因素。
国际市场方面，8月14日的印标29日开标，但实际结果出炉有延迟，预计8月底或9月初将公布供货量、最低投标价格等指标。由于我国出口依旧受限，参与此次印标概率也极低，因此印标结果对国内尿素市场的影响也多存在于情绪层面。
综合来看，8月份尿素市场基本面边际变化多空均有，但整体略显偏弱。宏观情绪及商品市场阶段性走高给尿素期价带来提振，但由于自身基本面驱动不足，盘面难以持续上涨。9月之后尿素供应支撑或将减弱，但需求端存在一定转机，需关注企业是否以低价换取成交量，从而继续给现货施压的风险。在没有看到需求持续好转之前，预计尿素期货盘面依旧欠缺方向性，大趋势仍以宽幅震荡思路对待。下月需密切关注宏观及商品市场情绪拐点、化肥淡储及秋季肥市场启动情况。
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